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西南证券股份有限公司韩晨近期对信捷电气进行研究并发布了研究报告《Q2盈利环比提升，有望受益传统复苏迎拐点》，本报告对信捷电气给出增持评级，当前股价为35.09元。

信捷电气(603416)
投资要点
事件：公司2023年上半年实现营业收入7.2亿元，同比增长6.1%；实现归母净利润1亿元，同比下降23.3%；扣非归母净利润0.9亿元，同比下降29.9%。2023年第二季度公司实现营收3.9亿元，同比增长9.5%，环比增长18.9%；实现归母净利润0.6亿元，同比增长3.6%，环比增长53.9%。
Q2盈利修复，研发投入进一步加大。2023第二季度，公司销售毛利率为34.1%，环比提升2.7pp；销售净利率为16.2%，环比提升3.8pp。费用率同比有所承压，2023年上半年公司销售费用率/管理费用率（含研发费用）/财务费用率分别为8.5%/13.5%/-0.3%，分别同比增长1.3pp/0.5pp/0.1pp。此外，公司持续增强研发投入，上半年研发费用率为8.9%，同比增长0.3pp。
PLC系列不断完善，加强核心竞争力。2023年上半年，公司PLC实现收入2.5亿元，毛利率为55%。报告期内，公司成功研发出XF系列全新一代分布式I/O系统，覆盖领域广泛，稳定高效；开发了公司专有的功能模块、指令库等，提高用户编程效率。公司小型PLC在3C、光伏、半导体等行业加速发展，通过小型PLC市占率优势带动中型及以上的PLC产品线延伸，国产替代进程有望加快。
伺服系统受价格战影响短期承压，未来有望受益规模效应降本。2023年上半年，公司伺服系统实现营收3.6亿元，同比增长23.2%，收入占比从2022年的44.5%进一步提升至50%，规模快速增长。此外，在国内伺服市场逐步“内卷”的趋势下，公司研发一系列高性能磁性编码器，提高性能，降低成本，未来有望伴随原材料自制比例提升及份额扩张后的规模效应，驱动盈利水平恢复向上。
公司应用于传统领域的产品占比较高，有望较大受益行业需求逐步复苏。公司驱动控制器产品应用在物流、纺织、机床、木工等传统行业比例较高，受此前国内经济形势和下游需求影响，公司业绩短期承压，未来有望伴随国内传统行业需求逐步回暖，带动公司实现量利齐升。
盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年营收分别为16.3亿元、20.1亿元、24亿元，未来三年归母净利润同比增速分别为15.4%/29.9%/30.7%。公司产品加速迭代，具备较强竞争实力，有望受益下游传统行业复苏，推动公司业绩恢复向好，维持“持有”评级。
风险提示：竞争加剧导致产品价格下降的风险；原材料价格上涨的风险；产品研发不及预期的风险；下游传统行业复苏不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券孟鹏飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.39%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.28亿，根据现价换算的预测PE为22.74。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为46.4。